编者按：哈啤股权争夺战水落石出，AB公司已正式成为哈啤的控股股东。这场甚至搅热世界财经界的股权争夺战的真正意义，不仅在于参战者中没有一个输家，更重要的是它为中国国有企业改革的核心———产权改革提供了一个完全市场化的成功范例。以完全市场化的方式退出国有，哈啤的成功能否在哈尔滨的500多户国企身上克隆？参与哈啤退出国有全过程的一位人士承认，哈啤的国有股退出是按市场规律、规范的退出。但他认为，国企改革不能靠一种模式、一个版本，须根据每一户国企的未来经济取向施策，通过形成区域比较优势推动城市经济发展。
东北网哈尔滨6月11日电 “这里是与哈啤开始伟大合作的新起点。”2004年6月6日晚上，在哈市南岗区华山路一家酒店里，美国AB集团国际公司总裁伯乐思用英文在酒店的留言册上写下了这句意味深长的话。此前两天，AB公司已正式成为哈啤的控股股东。
过去一个月，围绕哈啤股权，AB、SAB这两家世界啤酒业巨头间展开的激烈争夺战，不但令所有当事者记忆深刻，而且引起了世界上几乎所有报道财经类新闻的报刊、电视和网站的热烈关注。
股权之争从何来
今年年初以来，由市政府多个部门组成的谈判小组就哈啤国有股权出售事宜与世界第二大啤酒巨头、哈啤集团第一大股东SAB米勒公司及其相关集团进行了密切接触。但终因价格因素，双方未能达成一致。
今年3月24日，《国资退出哈啤生成改革基金》一稿率先披露了哈啤集团原国有股股东———市政府驻香港的窗口国利发展有限公司,以每股3.25港元的价格将2.915亿国有股转让给某境外投资者（GCHL基金公司），所得9.474亿港元计划用于建立哈尔滨国企改制准备金。
在股权转让协议签订后，GCHL基金公司经多方接触，最终与世界啤酒业排名第一的美国AB公司，以每股3.7港元的价格达成了股权转让协议。
这幕“股权变更剧”在AB介入后变得情节跌宕，以致成为香港资本市场上近10年来最令人振奋的大事件。
5月1日，哈啤酒集团董事会决议，解除与SAB的策略合作伙伴关系；当天，SAB书面通知哈啤董事会，可能进行全面要约收购；2日，外电报道AB在港收购了GCHL持有的转让股权；2日晚，SAB以传真形式给哈啤董事会发出通知，声明其粗略的要约收购框架；3日，AB以书面形式通知哈啤集团董事会，说明其与GCHL合作的相关事宜；4日，SAB在香港媒体公布了要约收购的全部内容，价格定于每股4.3港元；6月1日，AB以每股5．58港元收购了在美国的哈啤部分股份，发布全面收购哈啤权益消息；6月4日，SAB宣布退出哈啤。
至此，历经一个月余的股权争夺战终于熄火。
一个多赢的结局
出人意料的是，这场引来全世界关注的股权争夺战竟以一个难得的多赢结果告终。这些年来所有参与哈啤的投资者都从中得到了可观的回报。
以几乎是哈啤2003年净利润50倍的价格拿下哈啤股权，AB虽然花了大价钱，但却在拉美市场被人夺爱、欧洲啤酒市场萎缩的条件下揽入中国第四大啤酒企业，囊括“哈尔滨啤酒”这个百年品牌。无疑，这使AB向抢占中国啤酒市场的战略定位前进了一大步。
从2003年7月28日SAB以每股2.29港元受让中企基金持有的哈啤集团的29500万股、成本67500万港元，到最终以每股5.58港元的价格售股给AB，前后10个月零几天的时间里，SAB净收益97055万港元。SAB虽退却也赚得盆满钵满。
在不到3年的时间里，以1.3亿元投资进入哈啤的新中港不但分得6000万元的利润，且在股权转让时还获得1900万美元，全部获利近两亿多元。而中企基金以1900万美元代价持有的哈啤股份，在5年之后收获了6.7亿港元。就连股民也赚了钱。从上市时发行价每股1.56港元到后来的5.58港元，两年间，股民每股赚了4.02港元。
“哈啤价值得到了大发现”，哈市一名经济学者说，作为这场股权收购大战主角的哈啤，就是广告天天轰炸也未必炒得出这么大的影响。印证这一点的事实是，自股权收购战以来，许多人知道了哈啤，一些地方的人们争相品尝哈啤，在香港、深圳等部分城市哈啤甚至出现脱销。更重要的是，国有资本从哈啤退出、股权转让给世界啤酒“老大”AB，使哈啤走出政府的羽翼、从“地方英雄”直接跃上冲刺“世界企业”目标的跳台。
收获远不止于此。对于背负着成百上千国有企业还有它们所办的103所学校、几十所医院等改革重任的市政府来说，转让哈啤的国有股权获益不菲，且将惠及长远。其一，成功实现了国有资本从啤酒业这一竞争性行业退出；其二，仅比中企基金迟8个月进行股权交易却每股多获利0.96港元；其三，哈啤1996年改制时国有股本的1.2亿元人民币，在8年后以超过10亿元人民币的价格售出，且每股3.25港元的价格远远高于哈啤按净资产计算的每股1.06港元，国有资本实现大幅增值；其四，转让哈啤国有股所得的10亿多元人民币用于建立哈尔滨国企改制准备金，支付国企改革成本。
据了解，AB已决定斥资800万美元建立基金，邀请国际投资者到哈参加每年两次的年会。业界就此评价，此举对哈尔滨产生的有利影响将更加深远。
更大的收获是，将国有股权在透明、公开的资本市场退出，且面临多次诱惑时坚守合同，在这场股权战中，哈尔滨市政府在世界面前树立了诚实、守信、遵守法律和遵循市场规则的良好形象。哈尔滨在世界各国的知名度大增。
管理层受益多少
在这场风生水起的股权战中，哈啤的管理层成了令许多人感兴趣的一部分。哈啤的管理层到底赚了多少？
6月8日下午，哈啤集团董事局秘书张红霞参加了记者见面会。她向记者们解释，对于哈啤集团管理层来说，选择与SAB合作是有利益保证的。早在2003年8月，SAB曾从其持有的29.41%的哈啤集团股票中给予哈啤集团管理层5%的期权，价值5500万港元。根据协议约定，未来这些期权有望升值到1.1亿港元。而5月1日，哈啤集团董事会基于某些考虑作出了解除与SAB的策略合作伙伴关系的决议。这就等于哈啤集团管理层放弃了上述权益。
那么，哈啤管理层为何支持AB的收购行为？近日，知情人透露了哈啤集团管理层当时的判断与分析：一是SAB去年8月入驻哈啤以来，SAB旗下的华润与哈啤在市场上没有出现预期的协力效应；二是AB目前在中国啤酒中低端市场尚无载体，如AB收购股权成功，会把哈啤集团作为其发展的载体，给哈啤集团品牌及业务发展带来更大的空间。
针对AB会给哈啤管理层更大利益的外界传闻，哈啤管理层人士解释，AB收购成功与否与哈啤集团管理层没有关系，毕竟AB是与基金公司签订收购协议，而且AB是否会给哈啤集团管理层期权或其他利益都还是未知数，AB公司也没有过任何承诺。
还有待解的难题
近一个月来，有关哈啤股权收购战的报道连篇累牍，难以尽数。包括美国《时代》周刊在内的许多媒体高度评价了市政府转让国有股的行为，认为“它为中国国有企业改革的核心产权改革提供了一个完全市场化的成功范例”。《经济日报》称“哈啤收购战显中国市场价值”，香港《文汇报》甚至评价“哈啤创中国多赢国企改革典范”。
尽管搅热了世界财经界，但当股权争夺案尘埃落定时，一切归于平静。平静下来的人们也由此开始了更深入的思考。以如此完全市场化的方式退出国有，哈啤的成功能否在哈尔滨的500多户国企身上克隆？参与哈啤退出国有全过程的一位人士承认，哈啤的国有股退出是按市场规律、规范的退出。但他认为，国企改革不能靠一种模式、一个版本，须根据每一户国企的未来经济取向施策，通过形成区域比较优势推动城市经济发展。
另据记者了解，目前哈尔滨一大型国企正在以新上的老工业基地调整改造项目对外招商，国有资本计划从中退出；机械行业一大型国企也与有关投资者洽谈全面收购事宜。在人们眼里，包括哈啤集团在内的在哈市影响较大的这些企业都正在或即将退出国有，那么其他企业自然也可以退出。
毫无疑问，国有企业必须从竞争性领域加快退出，该退则必退。但由此而来的一个操作层面的问题是，哪个领域退？退到什么程度？退到什么底线？当地国有经济控制力要达到什么程度？如何退出？如何在退中求发展？如何保持稳定地退出？
在哈啤成功退出国有后，这些问题又十分现实地摆在了人们面前。
